多家媒體報道稱(chēng)，謝什科希望加盟曼聯(lián)，而曼聯(lián)對這位斯洛文尼亞前鋒開(kāi)出了高達7500萬(wàn)歐+1000萬(wàn)歐(最新報價(jià)為8000萬(wàn)歐+浮動(dòng))的報價(jià)，對此，The Athletic在8月6日發(fā)布了文章，解釋了曼聯(lián)還有資金引進(jìn)謝什科的原因。

據報道，截至目前，曼聯(lián)僅有兩名新援加盟——庫尼亞和姆伯莫，但他們的固定轉會(huì )費合計高達1.275億英鎊。即便如此高額投入，且尚未有球員以永久轉會(huì )形式離隊，曼聯(lián)的名字依然頻繁出現在高關(guān)注度的轉會(huì )傳聞中。

與庫尼亞和姆伯莫一樣，謝什科的轉會(huì )費同樣不菲，在紐卡周一向萊比錫提交了一份改進(jìn)后的報價(jià)后，曼聯(lián)隨即于周二跟進(jìn)了一份7500萬(wàn)歐元基礎轉會(huì )費加1000萬(wàn)歐元附加條款的報價(jià)，并相信球員本人希望加盟曼聯(lián)。

曼聯(lián)今年夏天能夠如此大手筆投入或許會(huì )讓一些人感到困惑，除了鋒線(xiàn)引援外，俱樂(lè )部也在中場(chǎng)和門(mén)將位置上進(jìn)行評估——盡管目前首發(fā)門(mén)將奧納納預計會(huì )留隊。同時(shí)，截至目前，曼聯(lián)尚未通過(guò)出售球員獲得任何收入。

自然，一個(gè)問(wèn)題隨之而來(lái)：曼聯(lián)為何能如此活躍？即使在財務(wù)收緊的大環(huán)境下，曼聯(lián)確實(shí)有能力，也正在考慮進(jìn)一步的大規模支出。

庫尼亞的簽約在曼聯(lián)6月30日財年結束前完成，因此根據俱樂(lè )部第三季度財務(wù)報告，他7130萬(wàn)英鎊的總轉會(huì )費用被計入2024-25財年。

加上截至3月31日的九個(gè)月內已花費的2.721億英鎊，曼聯(lián)上賽季在球員注冊上的總支出達到了3.435億英鎊——這是英格蘭足球歷史上第三高的單賽季支出紀錄(盡管利物浦可能很快將其擠到第四)。

但這并不算出格，過(guò)去三個(gè)賽季，曼聯(lián)每個(gè)賽季都在新援身上花費超過(guò)2億英鎊，而通過(guò)球員出售回收的資金卻相對有限。

根據第三季度財報，曼聯(lián)上賽季通過(guò)出售球員獲得了6630萬(wàn)英鎊，這是俱樂(lè )部近10年來(lái)第二高的球員銷(xiāo)售收入，即便如此，他們上賽季的凈支出仍創(chuàng )下了2.77億英鎊的紀錄。

這其中包括庫尼亞，因此本賽季的支出相較于單獨看轉會(huì )窗口的數據有所減少，但依然驚人。曼聯(lián)近年來(lái)的巨額支出直接導致了拉特克利夫年初所提到的財務(wù)困境，同時(shí)也促成了當前大規模裁員的發(fā)生。

評估一家現代俱樂(lè )部的支出能力主要涉及兩個(gè)方面：盈利與可持續發(fā)展規則(PSR)以及實(shí)際現金儲備或獲取能力。

就前者而言，曼聯(lián)所謂的PSR問(wèn)題并不像此前外界想象得那么嚴重，部分原因在于曼聯(lián)的PSR計算基于Red Football Limited的業(yè)績(jì)，從而剔除了一些在PLC層面的高額成本，這些成本不屬于足球活動(dòng)范疇。

上賽季的具體數據尚未公布，但據估計，曼聯(lián)在2024-25賽季即使虧損1.41億英鎊也不會(huì )違反PSR規定，他們并未違規，而且得益于商業(yè)收入和比賽日收入的增長(cháng)(彌補了轉播收入的大幅下降)以及薪資總額的顯著(zhù)下降，曼聯(lián)很可能仍處于虧損狀態(tài)，但在三年1.05億英鎊PSR限制的背景下，這一虧損是可控的。

而且，他們已經(jīng)有一些因素有助于減少或至少控制2025-26賽季的虧損，拉什福德的離隊雖然未帶來(lái)轉會(huì )費，但預計將節省1400萬(wàn)英鎊的薪資開(kāi)支。

曼聯(lián)雖然尚未出售任何球員，但通過(guò)其他俱樂(lè )部購買(mǎi)其前球員獲利頗豐，阿爾瓦羅-卡雷拉斯、埃蘭加和奧耶德萊的相關(guān)交易為曼聯(lián)帶來(lái)了超過(guò)2000萬(wàn)英鎊的二次轉會(huì )分成。

此外，切爾西因未能與桑喬就個(gè)人條款達成一致，未能將上賽季的租借轉為永久轉會(huì )，這也為曼聯(lián)帶來(lái)了500萬(wàn)英鎊的收入，不過(guò)這筆金額可能會(huì )因桑喬今夏未被出售而被抵消，屆時(shí)曼聯(lián)將重新承擔他的全額工資。

這些交易改善了曼聯(lián)的財務(wù)狀況，加之相關(guān)款項支付的時(shí)間安排，也可能對現金流有所幫助。實(shí)際上，相較于過(guò)多擔憂(yōu)PSR問(wèn)題，這才是限制曼聯(lián)繼續維持高額轉會(huì )支出的更明確因素。

至于可用現金的問(wèn)題，曼聯(lián)面臨的最大挑戰是過(guò)去的支出逐漸顯現，曼聯(lián)的凈轉會(huì )債務(wù)——即欠其他俱樂(lè )部的費用減去其他俱樂(lè )部欠他們的費用——近年來(lái)急劇上升，從2021年6月的不到1億英鎊飆升至索利-馬奇任職末期的3.089億英鎊。

庫尼亞和姆伯莫的加盟進(jìn)一步增加了這一數字，他們的轉會(huì )費均被分攤為分期支付，這種方式在短期內優(yōu)于一次性支付近1.3億英鎊(從而擴大了曼聯(lián)今夏的支出空間)，但曼聯(lián)本就需在未來(lái)支付大量費用。

曼聯(lián)在2026年6月之前需支付的凈轉會(huì )費用達1.755億英鎊，此外，庫尼亞交易的三年付款期限也是在曼聯(lián)嘗試爭取五年分期未果后達成的，這清楚地表明了他們需要謹慎管理現金流。

曼聯(lián)多年來(lái)一直持有幾項循環(huán)信貸額度(RCFs——實(shí)際上是企業(yè)透支賬戶(hù)，用于支持日常流動(dòng)性)，但僅在疫情期間開(kāi)始動(dòng)用它們以應對影響，令人意外的是，4月底，他們償還了5000萬(wàn)英鎊的現有RCF借款。

間接而言，這為他們今夏提供了額外的借貸空間，4月28日，在償還5000萬(wàn)英鎊后，曼聯(lián)在三項RCF中總計提取了1.6億英鎊，這些RCF的總體限額為3億英鎊。因此，截至4月底，曼聯(lián)如果選擇，還可以再提取1.4億英鎊，當然這會(huì )帶來(lái)額外的利息成本。

一年前，即2024年6月28日，曼聯(lián)延長(cháng)了RCF中1.5億英鎊的部分至2027年6月到期，與此相關(guān)的抵押登記被提交。此次新抵押登記可能意味著(zhù)RCF的進(jìn)一步延期，或者曼聯(lián)可能增加了借款額度，甚至超出了我們已知的4月底可用的1.4億英鎊。

此外，裁員和其他成本削減措施對現金流的改善也有切實(shí)效果，盡管節省的金額相比于曼聯(lián)若能迅速削減數百萬(wàn)球員薪資來(lái)說(shuō)微不足道，但后者并不現實(shí)，而拉特克利夫入主以來(lái)的大規模裁員顯然會(huì )對財務(wù)產(chǎn)生影響。

曼聯(lián)還預計2024-25財年的調整后EBITDA(一種用于衡量運營(yíng)表現的會(huì )計指標)將在1.8億至1.9億英鎊之間，較2023-24財年的1.477億英鎊顯著(zhù)增加，這應該轉化為更強的運營(yíng)現金流。

在當下，曼聯(lián)如果愿意，依然具備支出的能力，相比過(guò)去，現金管理需要更加謹慎，但一系列近期行動(dòng)以及俱樂(lè )部繼續借款的能力意味著(zhù)他們仍有途徑可循。

不過(guò)，俱樂(lè )部?jì)韧馄毡轭A期會(huì )有球員出售發(fā)生。曼聯(lián)長(cháng)期以來(lái)在球員出售方面落后于同行，不斷膨脹的轉會(huì )債務(wù)足以證明他們需要在球員交易方面做得更好——而現在正是時(shí)候。